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中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对高华科技进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩稳步增长，军民领域市场持续拓展》，本报告对高华科技给出增持评级，当前股价为39.66元。

高华科技(688539)　　事件　　8 月 24 日， 高华科技发布 2023 年半年报。 2023H1，公司实现营收 1.44 亿元，同比增长 9%，实现归母净利润 0.40 亿元，同比增长5%。　　点评　　1、 2023H1 公司业绩稳步增长，盈利能力维持高位。 2023H1， 公司营收 1.44 亿元，同比增长 9%，归母净利润 0.40 亿元，同比增长5%。 公司销售毛利率 58.16%，同比下滑 3.60pcts，但仍高于 2019 年57.30%和 2020 年 57.12%的毛利率。公司四费费率 26.36%，同比基本持平，其中， 管理、销售和研发费用率分别同比提高 1.91pcts、0.65pcts 和 0.04pcts 至 11.44%、 4.03%和 12.95%，财务费用率同比降低 2.32pcts 至-2.05%。　　2、 加强研发奠定公司长期发展基础， 成功承担科技部国家重点研发计划。 2023H1，公司研发投入 1866 万元，同比增长 10%；截至2023H1 末，公司研发人员 89 人，同比增长 44%。 2023H1，公司作为课题任务单位承担科技部国家重点研发计划“时速 350 公里及以上高铁牵引和制动系统控制状态检测传感器研制及应用” 项目中的压力传感器多参数温漂检测与抑制补偿技术、线性与非线性误差补偿技术研究以及高精度压力传感器、高精度温压复合传感器研制，体现了公司研发和技术实力受到认可，研发团队扩充以及持续的研发投入奠定公司长期发展基础。　　3、存货保持增长、生产交付准备充分， 资金充裕、结构性存款和理财产品有望增厚公司业绩。 截至 2023H1 末，公司存货 1.60 亿元，较年初增长 16%，其中，原材料、在产品、库存商品和发出商品分别为 5229 万元、 6664 万元、 2720 万元和 1321 万元，分别较年初增长 3%、 24%、 19%和 21%。 截至 2023H1 末，公司货币资金 5.71 亿元，较年初 1.32 亿元增加 4.39 亿元； 交易性金融资产 6.79 亿元，较年初 0.50 亿元增加 6.29 亿元，主要是结构性存款增加。　　4、 航空相关业务订单充足，航天领域部分配套取得突破性进展。在航空领域，公司目前配套各类新一代战机、无人机、运输机等，相关业务订单充足， 公司的航空业务板块有望继续稳定增长。 在航天领域，公司产品应用场景更加丰富，在地面测试设备、箭用发动机、发射车、发射箱等装备配套领域取得突破性进展；同时，在商业航天方面，公司市场开拓成绩突出。 在兵器领域，机械化、信息化、智能化、电气化引领陆军装备升级换代，公司的兵器业务板块保持稳定发展。　　5、 工业领域市场拓展保持稳定增长态势。 在高铁轨交领域， 随着铁路出行需求的显著提升以及高铁动车的智能化水平的提升，公司既有产品配套数量显著提升， 同比增长超 30%；在能源装备领域，国内煤炭需求持续增长，针对智慧矿山和无人开采带来的蓬勃需求，公司进一步加大与行业龙头企业的合作，不断丰富综采、综掘工作面配套传感器的品种，提升装备智能化水平，为进一步提升市场占有率打下基础；在冶金领域， 公司不断扩充设备健康监测相关硬件产品种类，同时进一步优化软件及算法，完善诊断模型。　　6、盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.21、 1.57 和 1.95 亿元， 对应当前股价 PE 估值为 42、 33、 26倍， 维持“增持” 评级。　　风险提示　　军品市场需求不及预期； 工业领域市场拓展不及预期； 产品降价或原材料成本上涨超出预期等。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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〖 证星研报解读 〗

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